郑希的调仓，不是“光模块涨够了”这么简单。
2026年上半年，光模块交出了史上最强成绩单：中际旭创净利同比增长241.7%，新易盛净利增长91%，中际旭创和新易盛营收同比增速均超过100%。放在任何一年，这都是一份足以让基金经理“躺赢”的业绩。
但郑希偏偏在二季度对前十大重仓股进行了大幅调整——把光传输赛道的核心标的清掉，转头扎进了AI计算和半导体制造。
基金披露的最新前十大重仓股明细截图
这不是在躲避风险，这是他在押注AI产业链利润分配的下一个走向。他的判断核心是：支撑AI算力业绩爆发的瓶颈，已经从传输端转移到了更上游的芯片、晶圆代工和设备制造环节。而光通信赛道，尽管业绩还在狂飙，但超额收益的窗口正在收窄。
光传输的筹码，为什么在业绩最好的时候被抛弃郑希的调仓触发点，不是光模块景气度下滑，而是交易拥挤度到了临界值。
2026年4月中旬，TMT板块成交额占全市场比重一度攀升至45%，接近历史级拥挤阈值。这意味着市场上几乎一半的资金都在交易科技股，筹码高度集中，后续波动率必然放大。
与此同时，睿远成长价值等头部基金在二季度集中减持了中际旭创、新易盛等光模块龙头，锁定了前期阶段收益——机构共识正在兑现，而不是继续加码。
更关键的是供给端的逻辑变化。光模块业绩好，是因为需求爆增叠加供给跟不上。但产能正在快速扩张，机构一致判断，大量新增产能投放后，行业超额收益会被快速摊平，短期盈利爆发难以支撑长期高回报率。
张坤在2026年半年报里说得更直白：如果产品的难度不够高，供给的持续增加迟早会把企业的超额收益抹平。
郑希的调仓，本质上是对“拥挤度+供给格局”双重恶化的提前反应。他清出的不是亏损资产，而是超额收益空间正在被蚕食的资产。
AI产业链的利润，正在向半导体制造环节集中清掉光传输，钱往哪去？答案在产业数据里。
2026年1至7月，整个电子行业利润同比增长1.1倍，其中集成电路行业利润同比增长18.5倍，贡献了超过八成的增长。SEMI的数据显示，2026年全球半导体设备销售额预计增长23.2%，达到1659亿美元，增量高度集中在先进制程和先进封装设备赛道。
这意味着，AI算力需求带来的产业链利润，正在从光模块、光纤光缆这些传输环节，向上游的芯片制造、晶圆代工和半导体设备转移。AMD二季度数据中心业务收入同比增长107%，直接带动其核心封测供应商通富微电上半年扣非净利润同比增长77.78%——这就是最直接的传导证据。
郑希的半年报里明确写道：AI Agent在二季度加速商业落地，AI的ARR指标进入爆发周期，产业链瓶颈环节从一季度的存储紧张，扩散到CPU、MLCC等多种电子元器件。他主动提升了AI算力、半导体行业的配置比例，降低了软件、消费电子的配置。
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寒武纪、华虹宏力、中微公司，为什么是这三家新进重仓的三个标的，分别对应了AI计算和半导体制造产业链上三个确定性最强的环节： 寒武纪是国产AI GPU的龙头，2026年进入实质性业绩释放阶段，机构一致预测全年净利润增幅超过140%，市值规模6741.31亿元，是国产算力替代的核心弹性标的。 华虹宏力是全球特色工艺平台覆盖最全面的晶圆代工企业。二季度晶圆出货153.8万片，同比增长17.9%，产能利用率达到102.8%，归母净利润同比暴增402.95%。
更关键的是，收购华力微97.5%股权的事项已获证监会批复，12英寸产能即将翻倍，成长确定性远高于偏成熟制程的代工同行。 中微公司半年扣非净利润同比增长108.36%，刻蚀设备已进入全球第一梯队，在海外先进逻辑客户累计交付约800个反应台，获389家机构集中调研。国产替代渗透率加速提升，业绩增速的确定性在半导体设备赛道里处于第一梯队。
这三家的共同特征是：2026年业绩已经开始兑现，不是远期概念，而是当下就能看到利润的公司。
这个逻辑，不是所有人都认同。红土创新新兴产业混合、同泰行业优选、广发远见智选等AI主题基金，二季度依然把光通信作为核心重仓。贝莱德、联博等外资公募同样将中际旭创作为第一重仓股，没有跟随郑希的脚步。
配资之家门户但分歧本身，恰恰说明这不是一个“共识交易”。郑希的调仓，是在拥挤的AI赛道里，提前押注利润分配的下一个环节。
他认为，当算力需求的瓶颈从传输端向上游芯片和设备端转移时，半导体制造环节的业绩弹性会更大，而光通信的超额收益，正在被快速增加的供给和拥挤的筹码稀释。
这套逻辑能不能持续，取决于一个关键变量：全球云厂商的资本开支增速会不会突然下修。如果AI大模型厂商的ARR增长放缓，景气度向上游半导体环节的传导就会直接断裂。
但至少现在，五大CSP二季度资本开支增速还有95.2%外汇股票配资导航，预收订单规模达到2.3万亿美元，同比增长188%——产业链的订单支撑，还远没到松动的临界点。
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